编者按：本文来自微信公众号“剧焦一线”（ID：TVfocus），作者：孜然，编辑：李芊雪，找邦企头条经授权发布
2019年的中国电影市场最终战战兢兢地过了600亿的坎，2020甫一开年，部分影视股开始逐步上涨，票房和股市都似乎在预示数年的影视“寒冬”就要迎来“春天”了。
数据显示，2019年度票房前10的电影中有8部是国产片，总票房达411.75 亿元，市场占比64.07%，同比增长了8.65%。且2019年的春节档、暑期档和国庆档皆有振奋人心和市场的影片给出。即将到来的2020年春节档也在蓄势待发。
在电视剧领域，新中国成立70周年的重要历史节点让诸多现实题材作品得以发光，《大江大河》《都挺好》《小欢喜》《老酒馆》等都通过演绎生活百味和时代变迁打开了市场。在网剧领域，亦有《长安十二时辰》《从前有座灵剑山》《庆余年》《鹤唳华亭》等古装剧在夹缝中焕然新生。
2019年末至2020年初，上证指数、深证成指和创业板指皆全线收涨，长达数年的市场阴霾中终于出现了利好消息。这新年的开门红，能够顺利开启“春躁”行情吗？
01 宏观政策护航大盘
2019年12月28日，全国人大常委会审议通过了新版的《证券法》，并将于2020年3月份实行。对比过去的法规，新的《证券法》从证券发行制度、股票发行注册制改革、大幅度提高证券违法成本等方面进行了修改完善，通过一系列更为紧跟趋势的措施，力求打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。好的市场氛围，无疑能给投资者以信心。
影视市场要靠众人拾柴方能火焰高，运行项目需要大量资金和多方力量来介入，相关机构对于贷款利率的调整，也在助力影视行业。同样在12月28日，中国人民银行发布《中国人民银行公告〔2019〕第30号》，要求存量浮动利率贷款定价基准转换原则上应于2020年8月31日前完成。
早在2019年8月17日，人民银行便发布了改革完善贷款市场报价利率（LPR）形成机制公告。这一次再次发文，便是进一步深化LPR改革，推进存量浮动利率贷款定价基准平稳转换。从浮动利率转化为固定利率，对即将贷款开工和已经背负贷款的影视公司而言都减轻了负担。
随后在1月1日，中国人民银行又决定于2020年1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。这是一次全面降准，释放了约8000多亿元的长期资金，有效增加了金融机构支持实体经济的稳定资金来源，降低了金融机构支持实体经济的资金成本，直接支持实体经济。对于影视行业而言，能从机构得到的资金支持会更多。而对于投资者而言，也有了更多的钱进入股市。
而2020年也是“十三五规划”的收官之年，逆周期政策力度将进一步加大，如融资成本的降低，货币政策的边际宽松，央行的降准等等。随着项目进行，影视公司的盈利会将回升。
相关部门一系列的举措，随即在大盘上有所体现。1月2号，A股三大指数全线上涨，截至收盘，沪指涨1.15%，收3085.20。深指涨1.99%，收10638.82。创业板涨1.93%，收1832.74。在板块方面，也呈现出一个普涨的局面。
02 龙头老大们的“回暖”
根据Wind统计，自2019年12月1日至2020年1月10日，26家影视动漫公司25家涨幅超10%，中广天择涨111.03%、慈文传媒涨77.58%、当代明诚涨51.47%、万达电影涨48.53%、北京文化涨43.10%、华策影视涨34.84%、唐德影视涨28.97%、横店影视涨29.57%、金逸影视涨24%、光线传媒涨22.51%、中国电影涨18.43%、上海电影涨16.53%，均取得不错涨幅。
与以往形成鲜明差别的当属万达电影，其最近两个月累计上涨近60%。回首万达电影的2018年，经历了17个月的停牌后终于复牌，但首周均以跌停价开盘。2019年，万达电影正式完成对万达影视95.77%股权的收购，对价105.2亿。但万达电影营收的跌幅再次扩大，股价也跌至每股15元以下，直至年末迎来反弹，回到每股20元，最近一周保持着横盘状态，市值已456亿元。
数据显示，万达电影2019年H1销售费超过放映业务毛利润，在放映业务上收益甚小，且因为在国外收购业务上产生了较大问题，要完全回归到往昔状态仍需数年时间的考验。但万达电影在影视制作上仍还有可圈可点之处，从贺岁档到春节档的作品和放映业务，都会是其蓄势的好时期。
依靠《哪吒》斩获50亿票房的光线传媒，在票房高峰期时也让股价开始上涨。年末至年初的小幅上升也足见光线的潜力。趁着《哪吒》的余温，光线也将在春节档推出动画电影《姜子牙》。近日，光线也赶在年前推出了“一本漫画”APP，以漫画“影视化”为目标，以期通过“漫画+影视”的模式，在未来5年内，推出10部动画电影，冲击百亿市场。
虽然近日涨势有所回落，但慈文传媒曾在12月10号登陆龙虎榜，原先的发展困境也在逐步找到对策。2019年，国企华章资本收购慈文，有力解决了棘手的资金问题。虽然前三季度的业绩还是同向下降的状态，但《紫川》等一系列项目都已在筹备状态，且已公布将投入20亿元用于后续项目的开发。
相较于去年贺岁档被《地球最后的夜晚》拖累至跌停，华策今年在股市的发挥则相对稳定。在前三季度不断去库存的情况下，华策的现金也在逐步回流，让投资人能对公司前景保持乐观态度。
在作品上，华策在去年参投了国庆档票房冠军《我和我的祖国》，剧集《爱情公寓5》也在开年上线，头部剧《有翡》也从开机一直保有热度。如公司18亿的可转债方案得以顺利推行，那么就会为项目补充更多流动资金。
在逐步回升的股市当中，曾经的龙头华谊缺席了。靠拍卖艺术品维系资金链，影片《只有芸知道》票房不及预期，《八佰》临时撤档都对公司造成了重创。2020年1月16日晚发布的临时股东大会决议公告也显示，华谊要向招商银行和浙商银行各综合授信2亿元。
03 “春躁”的其他可能
既有春节的热闹气氛，又加之央行的一系列措施，今年股市必定会延续以往的“春躁”行情。从12月到2月，历经贺岁档、春节档和情人节档，A股影视公司当中的院线类和电影制作类公司将会是股市投资的重点。
近日保持着强劲上涨势头的还有横店影视，1月16日开盘价为20元，最终收盘价20.70元，涨跌幅4.44%。随着春节档电影预售的开启，横店影视也将会继续保持此番喜势。横店影视不仅是《囧妈》、《熊出没·狂野大陆》的出品方及主控发行方，也是《中国女排》和《紧急救援》的联合出品方及联合发行方，还以24亿元保底了《囧妈》，再加上院线业务上的收入，大有称霸档期的势头。
在年末因为《误杀》而逆袭的欢瑞世纪，在深交所也凭借了16.46%的振幅登陆过龙虎榜。不仅影片进军了十亿票房影片的阵营，剧集《锦衣之下》在爱奇艺和芒果TV的播出，也引发了热议。即将到来的春节档，欢瑞世纪也参投了《唐人街探案3》。但需要关注到的是，欢瑞世纪在上一年度因披露违法的事实，遭到了证监会的顶格处罚。
华西证券曾分析道：当前传媒行业正处于新一轮行情起步阶段，我们认为有三大因素支撑本轮行情：
（1）从2015-2019年，行业经历漫长的估值消耗，行业龙头普遍PE估值仅20x，从行业配置角度来看，传媒板块的性价比较高；（2）从2016-2019年，监管政策经历持续调整，目前已进入平稳期，监管环境相对较好；（3）随着中国5G商用推进，新产业开始孕育，云游戏、超高清、MCN等一系列新产业形态，将为行业带来价值增量。
芒果超媒率先发布年度业绩，数据显示，19年公司预计实现归母净利润11-12亿元，同比增长27.08%-38.64%。12月末，芒果TV有效会员数超过1800万，较19H1增长了300万人。芒果持有IPTV和OTT双重业务牌照，现已在内容优势的基础上，联手华为和移动拓宽渠道，既通过牌照优势拓宽了市场，也在全力把握5G发展机会。
除了优质的传统综艺和剧集，芒果也在试水网红经济，“大芒计划”孕育出的联手薇娅的带货综艺《来自手机的你》也将在2月份正式上线。与此同时，公司与MCN机构合作，为KOL搭建短视频平台，构建有网红参与的全新营销体系。
同样开始关注新产业形态的还有新文化，虽然在2019年也有献礼剧《激荡》和电影《追龙2》，但归母净利润至前三季累计仍只有8400万元，其目前的静态市盈率已达148.46X。2020年1月15日，新文化发布公告称，与李佳琦所在的美腕公司展开战略合作。消息一出，新文化股价已于1月16日和17日连续两日涨停。
“网红经济”是近年来的关键词，预计会达到千亿规模，网红概念股也成为了当下市场的热捧对象。女鞋品牌星期六因收购国内较早的MCN而在12月份创造了8天7板的好成绩；金字火腿与李佳琦的合作，让产品“麻辣香肠”的销售额一晚上破300万元；“双十二”后有引力传媒等近10只网红概念股涨幅超50%。此次，新文化火速绑定李佳琦，趁“网红”之势欲求找到新的业务突破口。
但网红经济变现的关键是“内容+人物IP+社交服务”，影视公司与其深度链接，除了借力网红宣传和预售电影票，如何让内容持续吸引直播间观众其实是关键点。此外，并不是主播就一定能带货赚钱，因为货品本身特性、与主播的分成、链接费和全网最低价等诸多因素，据第一财经的深度调查，仅朴西电商一家与李佳琦的5次合作就亏了3次，在“双十一”当天更是亏了50万。
不容忽视的是，依靠个人IP也风险极高。直播人才迭代更新快，直播翻车现象也已出现在李佳琦这样的头部主播身上。新文化与李佳琦的“战略合作”成效几何还有待观察。
此次A股影视公司的上涨只是一次“热身”，市场要达到万众期待的坚冰融化、万物复苏式的春天，还需要继续砥砺前行。创作政策和经济政策在护航创作，龙头老大们已经重振气势，新的发展方向也逐步显现。“春躁”过后，佳作频出，方能继续振奋市场。